Ottobre 2025

(Teleborsa) – Nei portafogli “l’immobiliare o è presente sotto forma di mattone, il che a mio modo di vedere non è necessariamente suggeritile per tutti, o non è presente. Eppure sappiamo perfettamente l’importanza che in questo paese, come in tanti altri paesi, l’immobiliare riveste nell’ambito dei progetti di investimento di qualsiasi organizzazione”. Lo ha detto Maurizio Dallocchio, Professore Ordinario di Finanza Aziendale presso la SDA Bocconi School of Management, alla presentazione della ricerca “L’esigenza di un ampliamento dell’immobiliare quotato a vantaggio dell’economia, della società e dei mercati finanziari”, realizzata da SDA con CNCC-Consiglio Nazionale dei Centri Commerciali.Parlando del calo dell’interesse degli operatori per l’immobiliare, Dallocchio ha fatto notare che “oggi nel mondo esistono degli assi pigliatutto. Le prime due società quotate negli USA per capitalizzazione valgono 2 volte e mezzo tutta l’Europa, circa 1,3 volte il PIL di Francia e Italia insieme. Per gli altri è quindi meno sexy e agevole avere successo nei mercati finanziari, con un interesse più modesto”.Il Professore ha anche lamentato lo scorsa investimento degli investitori istituzionali italiani sull’equity del paese, non solo quello immobiliare. “Gli investitori istituzionali come assicurazioni, fondi pensione o casse previdenziali sono completamente assenti nel finanziamento delle imprese, e dunque relativamente assenti come operatori dei mercati italiano ed europei”, ha evidenziato.”Anche gli altri operatori istituzionali non brillano per presenza sui mercati – ha aggiunto – Ma le risorse che le imprese cercheranno nei prossimi anni non potranno che essere risorse di mercato. Se le imprese vorranno avere un orizzonte di lungo, inevitabilmente dovranno far ricorso al mercato”.Evidenziando che “anche in paesi con regolamentazioni avanzate come nel Nord Europa hanno un obbligo di investire un certo ammontare nelle società locali, il fatto che non ci sia una normativa per spingere a dare una mano in questo senso in Europa e in Italia è qualcosa che mi lascia un po’ perplesso. Non sono dirigista, ma se imponessimo dei limini minimi non rovineremmo l’asset allocation di queste entità”.Questi sono “tutti temi che ci dicono con potenza e con forza che se riusciamo ad aprire i mercati – inserendo l’immobiliare quotato – probabilmente facciamo qualcosa che fa bene davvero per l’economia, per la società e per i mercati finanziari”, ha concluso. LEGGI TUTTO

(Teleborsa) – Il mercato real estate in Italia è segnato da una “contraddizione”: a fronte di un patrimonio immobiliare tra i più rilevanti in Europa, che contribuisce ad oltre il 19% del PIL, la quota effettivamente rappresentata sui mercati finanziari è ancora del tutto marginale; in particolare, soltanto lo 0,06% del real estate commerciale risulta quotato in Borsa, ovvero il livello più basso tra i principali Paesi europei. È quanto emerge dalla ricerca “L’esigenza di un ampliamento dell’immobiliare quotato a vantaggio dell’economia, della società e dei mercati finanziari”, realizzata da SDA Bocconi School of Management in collaborazione con il CNCC-Consiglio Nazionale dei Centri Commerciali, e presentato oggi a Roma.La fotografia del mercato immobiliare quotato italiano, che emerge dall’analisi approfondita svolta, mostra come il modello italiano delle SIIQ (Società di Investimento Immobiliare Quotate), introdotto oltre un decennio fa, non ha raggiunto la massa critica necessaria a sostenere un ecosistema dinamico e liquido. Spiccano le dimensioni ridotte del mercato dei REIT (SIIQ) italiani: oltre al numero esiguo di società immobiliari quotate italiane attive, che si è ulteriormente ridotto negli anni, si evidenzia anche una capitalizzazione marginale che, complessivamente, nel 2024 era di appena 600 milioni di euro (in Spagna 30 miliardi, in Germania 60 miliardi).La ricerca ha evidenziato anche lo sconto sul NAV record (le SIIQ italiane quotano mediamente a -75% rispetto al valore netto degli asset, segnale di una sfiducia strutturale del mercato) e il limitato volume delle transazioni immobiliari (pari allo 0,36% del PIL per il 2024, contro una media dello 0,8% per il commercial real estate delle sei maggiori economie dell’Europa occidentale).Un altro aspetto rilevante è una normativa fiscale non incentivante: l’adozione in Italia del regime SIIQ da parte dei REIT residenti in altri Stati europei è fortemente penalizzata dall’attuale sistema di tassazione delle branch e delle controllate; inoltre, l’ingresso nel regime è soggetto ad un’imposta del 20%, che appare elevata rispetto all’attuale aliquota di tassazione delle imprese.Dal raffronto eseguito a livello europeo si evidenzia come in altri Paesi il mercato REIT abbia saputo crescere su basi normative e fiscali solide, rendendo strategico il comparto immobiliare quotato nei portafogli degli investitori istituzionali, favorendo la rigenerazione urbana e accelerando gli investimenti ESG. Tra tutti, particolarmente significativo è il caso della Spagna, che, con la riforma delle SOCIMI del 2012, ha trasformato un comparto marginale in un mercato da oltre 14 miliardi di euro di investimenti annui, segnando solo nel 2024 un incremento del 22%.Le conclusioni, a cui giunge lo studio, mostrano una chiara necessità di una riforma strutturale del comparto, attraverso un quadro normativo più aperto e lungimirante, capace di supportare la valorizzazione del patrimonio immobiliare italiano, anche favorendo la rigenerazione urbana e l’efficientamento energetico, e trasformandolo in un volàno di investimenti, occupazione e innovazione.Individuate le best practice europee, l’allineamento normativo punterebbe ad attrarre capitali privati e istituzionali, mediante: promozione, tra gli investitori istituzionali e gli investitori retail, della conoscenza dei vantaggi derivanti dall’inserimento dei REIT e del real estate quotato nei loro portafogli di investimento; creazione di un listino dedicato e un entry package semplificato (iter documentali, fiscali e regolamentari) per le SIIQ startup che decidano di quotarsi (asset oltre 50 milioni di euro); apertura ai capitali esteri, permettendo ai REIT europei di costituire e controllare in Italia veicoli SIINQ non quotati (modello SOCIMI) o di operare tramite branch alle stesse condizioni delle SIIQ quotate), favorendo così una rapida espansione del comparto anche grazie all’afflusso di capitali globali; rimodulazione dell’imposta di ingresso, riducendo l’aliquota applicata al momento dell’ingresso sulla differenza tra valore contabile e valore di mercato degli immobili, oppure rimandandone l’applicazione al momento della cessione degli immobili, così come avviene in altri Stati europei; costituzione di veicoli ad hoc, rafforzando la trasparenza e gli incentivi per gli investitori istituzionali, in linea a Solvency II e Basilea III. LEGGI TUTTO