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Airbus, Fitch alza il rating ad “A” con outlook stabile

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(Teleborsa) – Fitch Ratings ha alzato il rating del colosso europeo dell’aviazione Airbus ad “A” da “A-“. L’outlook è stabile.L’upgrade riflette la previsione che la redditività operativa e la generazione di free cash flow (FCF) di Airbus continueranno a migliorare nel breve-medio termine, rafforzando ulteriormente il solido profilo finanziario del gruppo.Il nuovo rating e l’outlook stabile si basano sulle posizioni di mercato di rilievo dell’azienda nel settore aerospaziale commerciale, nonostante una certa concentrazione su piattaforme specifiche, nonché negli elicotteri e in alcuni settori della difesa. Beneficia di un’ampia diversificazione geografica e di clientela, insieme a un consistente portafoglio ordini di aeromobili commerciali che garantisce una buona visibilità dei ricavi nel medio termine. Una solida struttura del capitale e una posizione di cassa netta storicamente significativa sostengono ulteriormente la forte flessibilità finanziaria del gruppo. LEGGI TUTTO

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    Esselunga, S&P rivede outlook da stabile a negativo. Confermato rating BB+

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    (Teleborsa) – S&P Global Ratings ha confermato il rating “BB+” su Esselunga, colosso italiano della grande distribuzione organizzata, tagliando l’outlook a negativo da stabile.L’agenzia di rating afferma che le difficili condizioni di mercato nel settore della vendita al dettaglio di prodotti alimentari in Italia hanno spinto Esselunga ad aumentare le sue attività promozionali nel 2024, aggravando l’impatto delle iniziative intraprese a seguito dell’indagine della Procura italiana e causando un calo del margine EBITDA rettificato al 6,4% nel 2024, dal 7,3% del 2023.Inoltre, gli elevati investimenti (capex) legati all’espansione del gruppo hanno portato il free operating cash flow (FOCF) post leasing a un valore negativo di 213 milioni di euro. Pur prevedendo una ripresa della redditività nel 2025, S&P ritiene che il FOCF post leasing rimarrà negativo di circa 120 milioni di euro, arrestando la riduzione dell’indebitamento precedentemente prevista.Le prospettive negative riflettono le preoccupazioni sul fatto che, nonostante un contesto di consumo più favorevole a sostegno della generazione di ricavi ed EBITDA, Esselunga potrebbe non essere in grado di ripristinare i parametri di credito a un livello commisurato al suo attuale rating a lungo termine, a causa della generazione di FOCF negativa e delle incertezze relative al suo percorso di deleveraging. LEGGI TUTTO

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    Saipem, Standard Ethics conferma rating di sostenibilità

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    (Teleborsa) – Standard Ethics ha confermato il Corporate Standard Ethics Rating (SER) di Saipem, società di servizi e soluzioni per il settore energia e infrastrutture, a “EE-“. Si tratta del quinto notch su nove (nella fascia “Adequate”) della scala usata dall’agenzia di rating indipendente con sede a Londra e focalizzata sulla sostenibilità.Secondo la metodologia di Standard Ethics, il livello di compliance di Saipem alle indicazioni internazionali sulla Sostenibilità rimane adeguato. Si osserva: una rendicontazione ESG in linea con le migliori pratiche del settore; l’utilizzo di ampi riferimenti sovranazionali (Onu, Ocse e Ue) nella documentazione pubblica e negli strumenti di governo; un sistema di policy socio-ambientali; obbiettivi di medio-lungo periodo; una composizione quali-quantitativa dell’organo apicale conforme ai principi di indipendenza e parità di genere.Il mantenimento del principio “one share one vote” e di indipendenza all’interno degli organi decisionali appare coerente agli interessi degli azionisti di minoranza in presenza di un patto di sindacato tra primi azionisti del Gruppo (CDP ed Eni). LEGGI TUTTO

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    Fedrigoni, Moody’s assegna rating “B3” con outlook “stabile”

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    (Teleborsa) – Moody’s ha assegnato a Fedrigoni, gruppo italiano attivo nella produzione di carte speciali per packaging di lusso e altre applicazioni creative, etichette autoadesive, supporti grafici per la comunicazione visiva e soluzioni RFID, un long-term corporate family rating (CFR) di “B3”. L’outlook è “stabile”.L’azione di rating riflette i deboli parametri di credito della società, con la leva finanziaria lorda rettificata che ha raggiunto 7,6x alla fine del 2024, pro-forma per le recenti acquisizioni, tra cui Poli-Tape e alcune attività di Mohawk, il consolidamento completo di Tageos e il completo rifinanziamento della struttura del debito. Questo valore è significativamente superiore all’intervallo 5x-6x precedentemente ritenuto appropriato per un rating B2. Il rapporto ha superato la precedente previsione di 7x per il 2024, poiché la società ha contratto oltre 316 milioni di euro di debito aggiuntivo attraverso il rifinanziamento e l’operazione di sale-and-leaseback (177 milioni di euro), oltre ad aver raccolto quasi 140 milioni di euro di altri debiti finanziari lo scorso anno. Anche gli utili del 2024 sono stati inferiori alle aspettative, in parte a causa di una debole performance nell’ultimo trimestre, dove l’EBITDA rettificato della società è diminuito del 13%, con un calo del 29% nel segmento del packaging di lusso rispetto al quarto trimestre del 2023.Moody’s prevede un moderato miglioramento della leva finanziaria nei prossimi anni, con un rapporto che scenderà a circa 7x nel 2025 e più vicino a 6x nel 2026, ipotizzando una crescita dei volumi a una sola cifra, margini sostanzialmente stabili e costi straordinari significativamente inferiori. Tuttavia, le previsioni presentano rischi al ribasso dovuti all’indebolimento del contesto macroeconomico, con un’inflazione potenzialmente più elevata e una riduzione della spesa al consumo che potrebbero avere un impatto negativo in particolare sul segmento Luxury Packaging dell’azienda.Ciononostante, Moody’s ritiene che l’adeguata posizione di liquidità di Fedrigoni possa offrire un cuscinetto contro scenari avversi. In assenza di significativi costi di ristrutturazione, prevede che Fedrigoni genererà un free cash flow positivo, supportato da una redditività discreta, da una riduzione degli oneri finanziari a seguito del rifinanziamento dello scorso anno e ipotizzando una riduzione degli investimenti e del capitale circolante nel periodo 2025/26 rispetto ai livelli del 2024. Tuttavia, è importante notare che Fedrigoni dovrà utilizzare parte della sua liquidità per coprire i costi di liquidazione della sua attività Office nel 2025, per la quale l’azienda ha incluso 28 milioni di euro nel calcolo del debito rettificato a dicembre 2024. Inoltre, dovrà finanziare l’acquisizione di un’ulteriore quota del 18% in Tageos, che ne consentirebbe il pieno consolidamento, sebbene Fedrigoni deterrebbe circa il 68% di Tageos. Moody’s ritiene che nei prossimi anni la società possa puntare ad acquisire la quota rimanente e potrebbe prendere in considerazione ulteriori acquisizioni aggiuntive, anche se al momento questa non è una priorità. LEGGI TUTTO

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    Iveco, Fitch: spin-off della Difesa avrà impatto neutrale sul rating

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    (Teleborsa) – La prevista scissione delle attività di difesa da parte di Iveco, gruppo che produce veicoli commerciali, bus e mezzi da difesa, avrà probabilmente un impatto sostanzialmente neutrale sul suo rating. Lo ha affermato Fitch Ratings, spiegando che ciò è dovuto alla solidità patrimoniale dell’azienda e ai flussi di ricavi tra le diverse linee di business, che rimangono sufficientemente diversificati.L’agenzia di rating evidenzia che i dettagli chiave non sono chiari in questa fase. Tuttavia, in caso di cessione di attività, prevede che Iveco distribuirà i proventi agli azionisti, con un impatto neutrale sul profilo di indebitamento netto. Il trattenimento parziale o totale dei proventi della cessione migliorerebbe ulteriormente la leva finanziaria e la flessibilità rimanenti. In assenza di un’ulteriore allocazione di liquidità nel settore difesa, Fitch prevede una leva finanziaria netta dell’EBITDA di -0,8x nel 2025, un valore elevato per l’attuale livello di rating. Fitch riconsidererà la propria posizione una volta definita la struttura del capitale finale delle attività rimanenti, ma prevede che Iveco cercherà di limitare qualsiasi variazione della propria qualità creditizia.In alternativa, Iveco potrebbe decidere di quotare l’attività assegnando le azioni ai suoi attuali azionisti. La separazione delle attività consentirà al management di concentrarsi esclusivamente sui mercati di camion, autobus e gruppi propulsori, sebbene Fitch preveda una certa diluizione dei margini, poiché la difesa è attualmente il settore di attività più redditizio del gruppo.In entrambi i casi, Fitch prevede solo un lieve aumento della ciclicità, poiché le dimensioni del settore difesa (7,6% del fatturato industriale nel 2024) si confrontano bene con l’attività industriale complessiva. Prevede che il profilo aziendale rimarrà sostanzialmente in linea con il rating, ma rimarrà più debole rispetto a quello di altri produttori globali di camion come Volvo e Daimler. LEGGI TUTTO

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    Acea, Moody’s conferma rating Baa2 con outlook stabile

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    (Teleborsa) – Moody’s ha confermato il rating “Baa2” di Acea, multi-utility romana quotata su Euronext Milan. L’outlook rimane stabile.L’azione di rating fa seguito all’annuncio, il 7 maggio 2025, da parte del Comune di Roma dell’assegnazione della concessione per la progettazione, costruzione e gestione di un impianto di termovalorizzazione (WTE) e delle relative strutture a Roma a un consorzio guidato dalla controllata Acea Ambiente in partnership con Suez Italy, Kanadevia Inova, Vianini Lavori e RMB. L’impianto, situato nell’area industriale di Santa Palomba, a Roma, tratterà annualmente 600.000 tonnellate di rifiuti indifferenziati provenienti dal Comune di Roma e avrà una capacità di 65 megawatt (MW) di energia termica ed elettrica. L’investimento previsto per la costruzione è di 1 miliardo di euro, con un tempo di completamento previsto di 42 mesi. La concessione per la gestione dell’impianto scadrà nel 2048. Acea Ambiente deterrà una partecipazione del 57% nel progetto; tuttavia, la nuova entità di proprietà del consorzio (il veicolo) non sarà consolidata nei conti di Acea.La conferma del rating riflette la previsione che l’assegnazione della concessione avrà un impatto modesto sugli indicatori di merito creditizio di Acea. Moody’s prevede che il veicolo sarà finanziato con debito derivante da project finance, che non prevede alcun ricorso ad Acea. Tuttavia, il consorzio dovrà finanziare il capitale proprio del veicolo, che viene previsto si attesti intorno al 30% dell’investimento totale. Acea contribuirà con la sua quota del 57% con un mix di debito e fondi propri, il che avrà un impatto limitato sull’indebitamento netto della società e, di conseguenza, sul rapporto tra FFO e indebitamento netto. Viene stimato che l’operazione comporterà un aumento del debito di Acea di circa il 4% entro la fine del piano industriale, nel 2028. Non vengono inclusi i contributi in dividendi del veicolo in questo periodo di previsione e viene previsto che tali contributi saranno limitati in futuro, in relazione alle dimensioni di Acea. Di conseguenza, viene stimato un impatto moderatamente negativo, inferiore all’1%, sul rapporto FFO/indebitamento netto consolidato della società, che si attesterà intorno al 20% fino al 2028.Tuttavia, la quota di debito non consolidato aumenterà significativamente con l’avanzamento dell’investimento in WTE. Viene previsto che l’indebitamento del veicolo raggiungerà il picco nel 2028, superando gli 800 milioni di euro, pari a circa il 12% del debito lordo consolidato di Acea. Inoltre, Moody’s ritiene che la partecipazione al consorzio WTE inciderà moderatamente sul rischio aziendale di Acea. Questo perché l’ampia partecipazione di Acea nel consorzio, nonché i suoi stretti legami con il Comune di Roma, potrebbero indurre la società ad assumere un ruolo più attivo in caso di problemi, rispetto agli altri membri del consorzio, esponendola ai rischi di costruzione.(Foto: American Public Power Association on Unsplash) LEGGI TUTTO

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    Banco Desio, Fitch migliora rating a livello investment grade

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    (Teleborsa) – Fitch Ratings ha alzato il Long-Term Issuer Default Rating (IDR) di Banco di Desio e della Brianza a “BBB-” da “BB+”, e il Viability Rating (VR) a “bbb-” da “bb+”. L’outlook è stabile.L’upgrade riflette la costante esecuzione strategica di Desio negli ultimi cinque anni, che le ha permesso di raggiungere un’adeguata diversificazione dei ricavi, rendendo la sua redditività più resiliente a un contesto di tassi di interesse più bassi. La banca ha migliorato i suoi parametri finanziari, allineando la qualità degli attivi alla media del settore nazionale e costruendo adeguati buffer di capitale superiori ai requisiti normativi.L’upgrade tiene conto anche della migliore valutazione del contesto operativo delle banche italiane, che dovrebbe supportare le prospettive di business e la performance finanziaria di Desio. LEGGI TUTTO

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    TIM, Moody’s alza il rating a Ba2 con outlook stabile

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    (Teleborsa) – Moody’s ha alzato a “Ba2” da “Ba3″ il rating di TIM, il principale operatore di telecomunicazioni in Italia. L’outlook è stato modificato da positivo a stabile.”L’upgrade a Ba2 riflette la continua ripresa degli utili della società e il miglioramento degli indicatori di credito. Prevediamo che la società genererà un free cash flow positivo nel 2025-26, che, insieme al rimborso del debito, favorirà un’ulteriore riduzione dell’indebitamento”, afferma Ernesto Bisagno, Vice Presidente di Moody’s Ratings – Senior Credit Officer e lead analyst per Telecom Italia.In merito al rafforzamento del profilo finanziario di Telecom Italia, viene citata una combinazione di una forte crescita degli utili, con l’EBITDA rettificatoin aumento del 7,4% a 4,3 miliardi di euro nel 2024, e una generazione di free cash flow migliore del previsto, grazie a minori oneri finanziari, minori costi di separazione e minore fabbisogno di capitale circolante.Moody’s prevede una crescita costante dell’EBITDA, con percentuali a una sola cifra media ogni anno nel biennio 2025-26. Questa crescita dell’EBITDA sarà trainata da (1) una forte crescita nel business Enterprise, grazie ai servizi integrati end-to-end di connettività, cloud, sicurezza e IoT rivolti a grandi aziende e pubbliche amministrazioni; (2) un miglioramento dei KPI nel segmento consumer, con ARPU più elevati nel segmento fisso e una riduzione del tasso di abbandono dei clienti; e (3) la costante crescita del fatturato in Brasile.Inoltre, prevede che il free cash flow rettificato di Telecom Italia, al netto delle distribuzioni agli azionisti, si attesti in media a circa 375 milioni di euro all’anno nel periodo 2025-26, escludendo i proventi derivanti dalla cessione di Sparkle e i relativi dividendi straordinari. Questa previsione è supportata dalla costante crescita degli utili e da una riduzione degli investimenti. Inoltre, prevede flussi di cassa significativi legati alla monetizzazione della controversia relativa al pagamento allo Stato nel 1998 per i diritti di licenza e alla cessione della divisione cavi sottomarini Sparkle per 700 milioni di euro. Metà del ricavato dovrebbe essere distribuito agli azionisti, mentre la parte rimanente sosterrà la riduzione dell’indebitamento.Di conseguenza, prevede che la leva finanziaria rettificata di TIM scenderà verso 2,6x entro il 2026, grazie al rimborso del debito in scadenza nel periodo 2025-26, che lascerebbe l’azienda ben posizionata nella categoria di rating Ba2. LEGGI TUTTO

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    Amgen, S&P migliora outlook a stabile. Rating “BBB+” confermato

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    (Teleborsa) – S&P Global Ratings ha rivisto l’outlook su Amgen, società statunitense di biotecnologia, da negativo a stabile, confermando il rating creditizio “BBB+” .L’agenzia di rating afferma che Amgen ha costantemente ridotto il debito dall’acquisizione di Horizon nel 2023, combinando crescita e rimborso del debito. Si è inoltre astenuta da acquisizioni significative e riacquisti di azioni proprie, tanto che la leva finanziaria è scesa a 2,9x al 31 marzo 2025. Prevedd che la società genererà un solido flusso di cassa discrezionale annuo di oltre 4 miliardi di dollari, consentendole di bilanciare le attività di acquisizione e riacquisto di azioni proprie in modo da mantenere la leva finanziaria al di sotto di 3x. Amgen non ha un obiettivo esplicito di leva finanziaria, ma ha dichiarato che un rating investment grade è importante per l’azienda e che, in seguito all’acquisizione di Horizon, vorrebbe riportare la leva finanziaria lorda ai livelli raggiunti alla fine del 2022. LEGGI TUTTO