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    UE, dazi sui prodotti farmaceutici colpiranno più duramente l’Irlanda. Impatto su aziende varierà

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    (Teleborsa) – Il surplus commerciale dell’UE con gli Stati Uniti per i prodotti farmaceutici e i prodotti chimici organici (farmaci in senso lato) è aumentato notevolmente nell’ultimo decennio, raggiungendo gli 80,8 miliardi di euro (lo 0,5% del PIL dell’UE) nel 2024, trainato principalmente da Irlanda e Germania. È quanto emerge da un report di Morningstar DBRS sul tema.Il surplus commerciale nel settore farmaceutico in senso lato ha rappresentato circa il 41% del surplus commerciale totale dell’UE con gli Stati Uniti. Il surplus commerciale bilaterale nel settore farmaceutico in senso lato è quintuplicato tra il 2014 e il 2024. Le esportazioni farmaceutiche dell’UE verso gli Stati Uniti sono aumentate del 269% nell’ultimo decennio, trainate dall’aumento dei prezzi dei farmaci – che suggerisce una specializzazione in prodotti di alta qualità – e, in misura minore, da maggiori volumi di esportazione.Nel 2024, le esportazioni farmaceutiche in senso lato dell’UE verso gli Stati Uniti ammontavano a 136,3 miliardi di euro e i prodotti farmaceutici rappresentavano il principale gruppo di esportazioni dall’UE verso gli Stati Uniti, rappresentando il 19,7% del totale delle merci esportate oltreoceano. Includendo i prodotti chimici organici, la percentuale sale al 25,6%. In termini nominali, le esportazioni di prodotti farmaceutici generici verso gli Stati Uniti sono dominate dall’Irlanda (39,4%), seguita da Germania (22,0%), Belgio (13,9%) e Italia (7,7%). Il ruolo sproporzionato dell’Irlanda, rispetto alle dimensioni della sua economia, è spiegato dalla decisione delle grandi multinazionali statunitensi del settore di produrre e ospitare la propria proprietà intellettuale nel Paese.Il 27 luglio 2025, la Commissione europea e le autorità statunitensi hanno raggiunto un accordo politico sui parametri chiave delle relazioni commerciali e tariffarie UE-USA. Vi è ancora incertezza sui dettagli definitivi dei dazi farmaceutici per le esportazioni UE verso gli Stati Uniti, data la diversa formulazione utilizzata dall’amministrazione Trump e dalla UE in merito.Morningstar DBRS prevede che l’imposizione di dazi statunitensi sui prodotti farmaceutici inciderà sui volumi delle esportazioni UE, sull’attività e sugli investimenti nel settore, nonché sui flussi di entrate fiscali. L’Irlanda sarebbe di gran lunga il Paese più esposto ai dazi farmaceutici, seguita da Belgio, Germania e Finlandia. Danimarca e Slovenia, con limitate esportazioni bilaterali di prodotti farmaceutici verso gli Stati Uniti, subiranno probabilmente gli effetti di ricaduta sui loro ampi settori farmaceutici.Per le grandi aziende farmaceutiche che operano in diverse aree geografiche, modifiche significative ai dazi commerciali che incidono sulle dinamiche commerciali potrebbero rappresentare sfide significative per la gestione della supply chain, con impatti sulla disponibilità di prodotti o materie prime, nonché pressioni sui margini operativi.”Nonostante i maggiori rischi associati ai futuri dazi farmaceutici o ad altre misure non tariffarie, prevediamo che l’impatto sul credito dei Paesi dell’UE rimarrà gestibile e continueremo a valutarne le implicazioni economiche e fiscali nel tempo – ha affermato Javier Rouillet, Senior Vice President, Morningstar DBRS, Global Sovereign Ratings – L’Irlanda è di gran lunga il Paese dell’UE con la maggiore esposizione ai dazi farmaceutici; tuttavia, la dinamica economia irlandese e la solida base di partenza delle sue finanze pubbliche contribuiranno a mitigare l’impatto sul profilo creditizio”.”L’impatto finale sui profili di rischio di credito a lungo termine della maggior parte delle aziende farmaceutiche sarebbe in gran parte determinato da fattori idiosincratici e dalla relativa solidità finanziaria delle aziende”, ha osservato Vikas Munjal, Vicepresidente, Corporate Ratings. LEGGI TUTTO

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    Banche europee ben capitalizzate nonostante aumento remunerazione azionisti e difficoltà normative

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    (Teleborsa) – L’aumento degli utili e le azioni di ottimizzazione del bilancio hanno aiutato le banche europee a rafforzare la propria capitalizzazione negli ultimi anni, nonostante le maggiori difficoltà normative con l’entrata in vigore di Basilea IV nel gennaio 2025. Allo stesso tempo, i più elevati livelli di capitale delle banche hanno incrementato la remunerazione degli azionisti. Lo evidenzia Morningstar DBRS, secondo cui la flessibilità delle banche nel remunerare i propri azionisti probabilmente si ridurrà nei prossimi anni a seguito di una contrazione della redditività dai livelli record, dovuta a un contesto di tassi di interesse più bassi, nonché all’impatto residuo di Basilea IV in alcuni paesi e alla potenziale conclusione positiva delle M&A in corso.”Nonostante le maggiori difficoltà normative, la maggiore remunerazione degli azionisti e la redditività in lieve calo, gli ampi buffer di capitale delle banche europee rappresentano la prima linea di difesa contro l’incertezza accentuata dalle attuali tensioni geopolitiche e dalla guerra commerciale globale”, ha affermato Andrea Costanzo, Vice President, European Financial Institution Ratings presso Morningstar DBRS.Dal report emerge che le banche dell’Europa meridionale hanno generalmente beneficiato maggiormente dei tassi di interesse più elevati, in quanto tendono ad avere una maggiore percentuale di prestiti a tasso variabile e di raccolta su depositi non remunerati. Sebbene il margine di interesse (NII) sia diminuito da quando la BCE ha iniziato a tagliare i tassi di interesse nel giugno 2024, la redditività delle banche europee è rimasta piuttosto resiliente. Ciò è dovuto alle strategie di copertura dei tassi di interesse, alla crescita dei prestiti, alla diversificazione dei ricavi attraverso attività che generano ricavi da commissioni e agli utili da negoziazione, nonché a profili di qualità degli attivi relativamente stabili o in miglioramento. Le banche italiane, nordiche e spagnole hanno registrato il più elevato ritorno sul capitale proprio (ROAE) nel primo trimestre del 2025, mentre le banche di Francia, Germania e Paesi Bassi hanno registrato un ritardo. Le banche greche, italiane e portoghesi hanno registrato una riduzione degli RWA tra la fine del 2020 e l’inizio del 2024, grazie anche alle loro iniziative di de-risking. L’aumento degli RWA in altri paesi è influenzato dalla crescita organica del business e, in alcuni casi, dalle acquisizioni.Guardando all’aumento dei pagamenti di dividendi, il report evidenzia che il rendimento totale per gli azionisti è ancora più generoso se si includono i riacquisti di azioni proprie, a cui le banche hanno fatto sempre più ricorso di recente. Le banche del campione hanno distribuito circa 72 miliardi di euro di dividendi sugli utili netti del 2024, quasi il doppio dell’importo distribuito sugli utili netti del 2022. Durante il 2020 e il 2021, le autorità di regolamentazione hanno limitato o impedito alle banche la distribuzione di dividendi per preservare il capitale da potenziali sfide derivanti dalla pandemia globale di COVID-19. Nel complesso, le banche italiane, nordiche e britanniche hanno mostrato i più elevati dividend payout ratio nel 2024.”La distribuzione dei dividendi e il riacquisto di azioni proprie rimangono la prima opzione per premiare gli azionisti – viene sottolineato Tuttavia, le banche cercano sempre più di creare valore nel medio termine attraverso fusioni e acquisizioni”. LEGGI TUTTO

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    Fitch taglia prospettive di settori auto e porti europei per impatto dazi

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    (Teleborsa) – Fitch ha rivisto le prospettive di alcuni settori europei per il 2025 da “neutrali” a “in peggioramento” per riflettere i crescenti rischi commerciali e prevedere una decelerazione ciclica dell’economia globale. Lo si legge in un nuovo rapporto sul tema.I titoli sovrani dell’Europa occidentale, ad esempio, si trovano ad affrontare condizioni economiche più difficili, rischi geopolitici e una crescente pressione sulle finanze pubbliche, principalmente a causa di significativi impegni aggiuntivi di spesa per la difesa. La maggior parte dei paesi non sarà in grado di trovare misure di consolidamento sufficienti a compensare gli aumenti dei costi della difesa a medio termine, esercitando ulteriore pressione sui conti pubblici.Le prospettive dei settori Global autos e EMEA ports sono state modificate in “in peggioramento”, essendo direttamente interessate dai dazi e dalla riconfigurazione dei flussi commerciali, nonché dagli effetti di secondo ordine dei dazi. Anche le prospettive per la finanza a leva per il 2025 sono ora “in peggioramento”. Gli emittenti con leva finanziaria subiranno una pressione sproporzionata in caso di un considerevole inasprimento delle condizioni di finanziamento.Fitch ha anche rivisto le aspettative di performance in termini di fatturato per le aziende europee, con tagli alle previsioni di fatturato per il 2025 per la maggior parte dei settori. La riduzione di queste previsioni di crescita è stata in media di 3,4 punti percentuali da dicembre 2024 ed è stata più marcata per i settori automobilistico, petrolifero e del gas e chimico.Il settore aerospaziale e della difesa europeo, per il quale l’agenzia di rating ha mantenuto una previsione di “miglioramento”, rappresenta un’eccezione e continua a beneficiare della forte domanda da parte dell’aviazione commerciale e della difesa governativa, il che ha portato a una revisione al rialzo delle sue previsioni di fatturato. LEGGI TUTTO

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    Iberdrola, Fitch: aumento di capitale da 5 miliardi di euro è credit positive

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    (Teleborsa) – L’aumento di capitale di Iberdrola da 5 miliardi di euro è credit positive dell’azienda, migliorandone la flessibilità di bilancio e puntando a ulteriori opportunità di investimento nelle reti elettriche negli Stati Uniti e nel Regno Unito. Lo afferma Fitch Ratings in un report sul tema. Non vi è alcun impatto immediato sul rating “BBB+” né sul suo Outlook Stabile. L’operazione, completata il 23 luglio attraverso un processo di bookbuilding accelerato, riduce il funds from operations (FFO) net leverage di circa 0,4 volte al closing e crea un maggiore margine di flessibilità finanziaria in un mercato che rimane difficile.Fitch prevede che la leva finanziaria netta FFO di Iberdrola sarà al di sotto della soglia di sensibilità positiva per il rating “BBB+” nel 2025. Tuttavia, prevede che questo aumento di capitale si traduca in maggiori spese in conto capitale nel medio termine e non intravede una pressione al rialzo immediata sul rating.L’obiettivo strategico di Iberdrola è espandere il suo business di rete regolamentato, che rappresenta circa il 60% degli investimenti per la crescita previsti dal suo piano strategico fino al 2026. Fitch ritiene che questo focus supporti il profilo di credito di Iberdrola, anche in considerazione dell’elevata qualità degli asset dell’azienda nel suo business di rete.Le attività regolamentate rappresentavano circa il 52% dell’EBITDA a fine giugno 2025 e Fitch prevede che questa quota aumenterà ulteriormente con l’accelerazione degli investimenti in rete, trainati dalla transizione energetica e dal trend di elettrificazione. Al contrario, la crescita del suo segmento di produzione e clienti sarà probabilmente frenata da una decelerazione nello sviluppo delle energie rinnovabili e da prezzi dell’energia più bassi e volatili. Detto questo, l’esposizione di Iberdrola ai prezzi dell’energia è mitigata dall’elevato profilo contrattuale dei suoi asset di generazione.Fitch ritiene che l’aumento di capitale sottolinei l’impegno di Iberdrola verso una politica finanziaria e una strategia di finanziamento conservative, che saranno probabilmente presentate al mercato a settembre 2025. L’operazione è inoltre in linea con l’impegno del management a mantenere i parametri di credito in linea con il rating “BBB+”, con un ampio margine di valutazione. LEGGI TUTTO

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    Banco BPM, S&P conferma BBB dopo ritiro offerta UniCredit. Outlook rimane positivo

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    (Teleborsa) – S&P Global Ratings ha confermato i rating di credito a lungo e breve termine “BBB/A-2” di Banco BPM, con l’outlook che rimane positivo. La conferma segue l’annuncio di UniCredit del ritiro dell’offerta per Banco BPM. La decisione è stata presa dopo che l’offerta ha incontrato diverse controversie legali e normative da quando UniCredit ha annunciato l’acquisizione il 25 novembre 2024.Con Banco BPM non più soggetto alla “passivity rule”, l’agenzia di rating prevede che la banca si concentrerà nuovamente sulla sua strategia di business e sui suoi obiettivi finanziari. Prevede che la banca continuerà a impegnarsi a rafforzare la diversificazione dei ricavi e la stabilità, beneficiando dell’integrazione di Anima, dopo averne acquisito con successo il controllo nell’aprile 2025, ottenendo circa il 90% del capitale sociale. Dopo la pubblicazione dei risultati del primo trimestre 2025, Banco BPM ha confermato il suo obiettivo di utile netto per il 2027 di 2,15 miliardi di euro, considerando un contributo aggiuntivo previsto di 200 milioni di euro all’utile netto della banca derivante dall’integrazione di Anima.S&P prevede che la solida presenza di Banco BPM e il suo modello di business ben diversificato ne sosterranno probabilmente la stabilità dei ricavi e il posizionamento di mercato, in un contesto di calo dei tassi di interesse e incertezze economiche. Ritiene che Banco BPM trarrà beneficio dalle significative quote di mercato nelle aree più ricche del Nord Italia, che ne sostengono la resilienza in termini di qualità degli attivi e i solidi risultati, con un ritorno sul capitale medio atteso di circa il 15% nei prossimi due anni. L’integrazione di Anima creerà il secondo operatore nazionale nel settore assicurativo e del wealth management (dopo solo Intesa Sanpaolo) con circa 217 miliardi di euro di masse gestite e sosterrà ulteriormente la stabilità degli utili e la generazione di capitale interno del gruppo.Viene stimato che i flussi di reddito non da interessi aumenteranno al 50% entro la fine del 2027, dal 42% di fine 2024, consentendo alla banca di preservare rendimenti operativi più stabili rispetto ad alcuni dei suoi concorrenti in un contesto di tassi di interesse in calo.L’operazione Anima indebolirà le previsioni sul risk-adjusted capital (RAC) ratio di Banco BPM nel breve termine, ma viene previsto che le prospettive di redditività della banca sosterranno il continuo accumulo di capitale. LEGGI TUTTO

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    Popolare di Sondrio, S&P allinea rating a BPER. Operazione promossa ma rischi su clientela

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    (Teleborsa) – S&P Global Ratings ha alzato il rating di Banca Popolare di Sondrio a “BBB” da “BBB-“; l’outlook è stato rivisto a stabile da positivo. Allo stesso tempo, ha confermato il rating di BPER Banca a “BBB”, mantenendo l’outlook stabile.L’upgrade riflette la previsione di una sua probabile integrazione completa in BPER nei prossimi 12 mesi. A seguito dell’offerta pubblica, BPER detiene ora circa il 58,5% di BPS e prevede di convocare l’assemblea degli azionisti per votare l’approvazione della fusione tra i due istituti. L’agenzia di rating ritiene che un minimo di due terzi del capitale rappresentato in assemblea sarebbe sufficiente per approvare la fusione. Sebbene l’attuale partecipazione di BPER in BPS sia inferiore a tale soglia, c’è “un’elevata probabilità che la proposta di fusione ottenga la necessaria maggioranza dei due terzi dei voti in assemblea”. Questa considerazione riflette l’opinione che BPER detenga già una quota significativa del capitale di BPS e che l’intero capitale di BPS non sarà probabilmente rappresentato in assemblea, ma piuttosto prevalentemente dagli azionisti retail. Di conseguenza, “BPS diventerà parte integrante del nuovo gruppo risultante dalla fusione, data la solida logica strategica che giustifica la fusione per la strategia di crescita di BPER”. Pertanto, S&P considera ora BPS una controllata strategica fondamentale di BPER e ha allineato i rating su BPS a quelli di BPER.S&P ritiene che l’acquisizione di BPS rafforzerà il posizionamento di mercato di BPER e ne sosterrà la strategia di crescita. Ciò riflette l’opinione sulla solida logica strategica di BPER, sull’adeguatezza geografica e di business e sulle limitate sovrapposizioni. L’agenzia di rating ritiene che l’obiettivo di BPER di sinergie pari a 290 milioni di euro entro il 2027 sia realizzabile. Inoltre, l’acquisizione di BPS non inciderà in modo significativo sulla qualità degli attivi di BPER negli anni a venire. Tuttavia, l’acquisizione amplierà l’esposizione di BPER al mercato corporate e alle piccole e medie imprese rispetto all’attuale composizione del portafoglio di BPER, tenendo conto delle consolidate posizioni di BPS in questo segmento. Entrambe le banche vantano solide posizioni di funding e liquidità. L’impatto complessivo sul capitale sarà gestibile, probabilmente di 30-40 punti base nel 2027 rispetto alle aspettative pre-acquisizione, a parità di altre condizioni.”Preservare il franchise e la clientela di BPS potrebbe rappresentare, a nostro avviso, la sfida principale per BPER – si legge nella nota di S&P – BPS vanta una presenza solida e consolidata in Lombardia, una delle regioni più ricche d’Italia, e mantiene legami di lunga data con le imprese e le comunità locali. La banca ha beneficiato di una solida reputazione di gestione prudente e di strategie efficaci nell’ultimo decennio. Ciò premesso, prevediamo che BPER sarà in grado di gestire efficacemente i rischi legati a una potenziale interruzione del franchising derivante dall’acquisizione”. LEGGI TUTTO

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    Unipol, AM Best assegna un rating “A” con outlook stabile

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    (Teleborsa) – Unipol ha reso noto che AM Best le ha assegnato un Financial Strength Rating (FSR) di A (Eccellente) e un Long-Term Issuer Credit Rating (Long-Term ICR) di “a” (Eccellente). L’Outlook assegnato a tali rating di credito è stabile. Il 31 dicembre 2024, Unipol ha incorporato UnipolSai Assicurazioni, che in precedenza era valutata da AM Best con un rating di A- (Eccellente) ed un Outlook stabile.Nella sua valutazione, AM Best riconosce la solidità patrimoniale di Unipol come very strong, supportata, inter alia, da una buona generazione interna di capitale. AM Best ha inoltre riconosciuto la solidità e stabilità delle performance operative di Unipol. Il principale fattore di rischio evidenziato dall’agenzia è l’elevata concentrazione geografica del business e degli investimenti.Inoltre, AM Best ha alzato il FSR ad A (Eccellente) e il Long-Term ICR ad “a” (Eccellente) di SIAT – Società Italiana Assicurazioni e Riassicurazioni (SIAT), società controllata da Unipol. L’Outlook dei rating di credito di SIAT è stabile. L’upgrade segue il miglioramento della solidità finanziaria della capogruppo di SIAT, Unipol, come evidenziato dal nuovo rating assegnato. LEGGI TUTTO

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    illimity, Moody’s alza il rating per allinearlo a Banca Ifis dopo successo OPAS

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    (Teleborsa) – In seguito all’acquisizione del 92,5% del capitale di illimity da parte di Banca Ifis, Moody’s ha alzato tutti i rating di illimity allineandoli a quelli della stessa Banca Ifis, concludendo pertanto l’azione di rating avviata il 14 gennaio scorso e risolvendo il “review for upgrade”.Di seguito i principali rating oggetto di upgrade: Long-term deposit rating: Baa2 da Baa3, con outlook stabile; Long-term issuer rating: Baa3 da Ba1, con outlook stabile; Senior unsecured debt rating: Baa3 da Ba1, con outlook stabile; Subordinated debt rating: Ba3 da B1; Baseline Credit Assessment (BCA): ba2 da ba3. LEGGI TUTTO