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    Mediobanca, Fitch rivede rating watch a “negativo” da “evolving”

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    (Teleborsa) – Fitch Ratings ha rivisto a “negativo” da “evolving” il rating watch di Mediobanca. La revisione, spiega l’agenzia in una nota, segue la bocciatura da parte dei soci di Mediobanca dell’offerta su Banca Generali. “Di conseguenza, i suoi rating non riflettono più i benefici che sarebbero derivati ??dall’acquisizione, tra cui l’espansione del business nel wealth management e private banking, una migliore redditività e una base di depositi più ampia”, scrive Fitch.Il rating watch negative, si legge, “riflette i rischi al ribasso per Mediobanca derivanti dall’offerta di scambio di Banca Monte dei Paschi di Siena, considerando i rispettivi livelli di rating, gli elevati rischi di esecuzione legati a un’operazione di tale portata e le potenziali ripercussioni negative sul franchise e sulla performance di Mediobanca”.Fitch precisa che completerà la procedura di rating watch alla conclusione dell’offerta di scambio di MPS. LEGGI TUTTO

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    Fibra, fermento nella competizione tra operatori storici e “altnet” in Europa

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    (Teleborsa) – Gli operatori via cavo europei affrontano la concorrenza dell’implementazione della fibra fino a casa (FTTH), in particolare nei mercati in cui vengono implementate reti in fibra alternative, come Regno Unito e Paesi Bassi. Lo afferma Fitch Ratings in un nuovo report sul tema, evidenziando che le reti alternative (cosiddette altnet) cercano di monetizzare e consolidare l’infrastruttura di rete fissa, condividere il rischio di investimento e ridurre il costo del capitale.Il mercato britannico sta subendo una significativa disruption da parte delle altnet sia a livello wholesale che retail, colpendo tutti gli operatori sul mercato, inclusi VMED O2 e TalkTalk. L’iniziale lenta implementazione della fibra ottica da parte di Openreach, divisione di BT, unita a una regolamentazione favorevole, potrebbe aver facilitato la crescita delle altnet.Al contrario, l’Italia è in gran parte un duopolio, mentre il regime di coinvestimento francese contribuisce a limitare il rischio di sovraffollamento della rete, con conseguente miglioramento delle dinamiche rischio-rendimento e della copertura. Fitch si aspetta che la Spagna sperimenti una concorrenza più razionale a seguito della costituzione di Masorange, sebbene la crescente scala di Digi manterrà una certa pressione competitiva nel segmento mobile nel medio termine.”Riteniamo che le altnet di piccole dimensioni potrebbero affrontare maggiori rischi di finanziamento e rifinanziamento nei prossimi 12-24 mesi se i tassi di adozione non miglioreranno a sufficienza, a causa di sovracostruzione e maggiori costi di finanziamento, rendendo sempre più probabile il consolidamento o la ricapitalizzazione – si legge nel rapporto – Ciò significa che le altnet cercano sempre più di monetizzare e consolidare l’infrastruttura di rete fissa, condividere i rischi di investimento e ridurre il costo del capitale attraverso la vendita di quote di minoranza o joint venture”. Tra gli esempi figurano Wyre in Belgio e le partnership di Vodafone Spagna con Telefonica e potenzialmente MasMovil.Secondo Fitch, le riduzioni degli investimenti nei mercati con una distribuzione della fibra più avanzata saranno ampiamente compensate dai massimi tassi di deployment in paesi come Italia, Germania e Regno Unito. Se a ciò si aggiungono i costi di ristrutturazione e i pagamenti di dividendi stabili o crescenti, la crescita del FCF sarà modesta. Tuttavia, gli aumenti del FCF saranno più lenti per le altnet rispetto agli operatori storici, poiché questi ultimi sono più avanti nei loro programmi di capex e hanno già iniziato a monetizzare le reti in fibra. LEGGI TUTTO

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    Germania, Fitch: industria automobilistica contribuirà in misura minore alla crescita

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    (Teleborsa) – L’economia tedesca dipende maggiormente dal settore automobilistico rispetto a qualsiasi altro paese incluso nell’indice Fitch 20, ma Fitch Ratings ritiene che il contributo del settore alla crescita economica complessiva sarà inferiore nel periodo 2025-2030 rispetto al recente passato.La produzione interna di automobili in Germania è diminuita del 13% tra il 2019 e il 2024, viene spiegato in un rapporto sul tema. Tuttavia, il valore aggiunto nel settore automobilistico (il divario tra il valore della produzione lorda e il consumo di input intermedi del settore) ha contrastato la tendenza al calo della produzione di automobili in termini unitari. Il valore aggiunto lordo (VAL) del settore automobilistico è in realtà cresciuto, con un incremento del 15% tra il 2019 e il 2022, rappresentando una quota più che equa della crescita del VAL dell’intera economia.I dati sul valore aggiunto a livello di settore sono disponibili solo con un certo ritardo, ma sembra probabile che il VAL per il settore automobilistico abbia nuovamente superato il valore aggiunto manifatturiero complessivo o la produzione unitaria del settore automobilistico nel 2023-2024. Il divario tra calo della produzione e aumento del valore aggiunto deriva dal fatto che le case automobilistiche stanno orientando la produzione verso modelli costosi, compresi i veicoli elettrici a batteria (BEV), suggerisce Fitch.Tuttavia, Fitch sostiene che lo spostamento verso i BEV significherà che la crescita del valore aggiunto sembra probabilmente essere maggiormente legata alla produzione unitaria di automobili. “Poiché la Germania importa la maggior parte delle batterie e dei componenti per batterie, ciò comporterà una quota di importazioni maggiore e un valore aggiunto interno inferiore”, viene sottolineato. LEGGI TUTTO

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    Baidu, Fitch taglia outlook a negativo. Confermato rating “A”

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    (Teleborsa) – Fitch ha rivisto l’outlook su Baidu, colosso cinese specializzato in servizi Internet e intelligenza artificiale, da “Stabile” a “Negativo”, confermando il rating “A”.L’outlook negativo riflette la continua perdita di quote di mercato della pubblicità online da parte dell’attività principale di ricerca, a causa della pressione esercitata dalle piattaforme concorrenti. Allo stesso tempo, l’attività si trova ad affrontare le sfide della trasformazione verso la ricerca basata sull’intelligenza artificiale; una crescita sostenuta dell’EBITDA dovuta alla monetizzazione efficace dei prodotti di intelligenza artificiale sarebbe fondamentale per mantenere il rating “A”.Secondo Fitch, è improbabile che la forte crescita degli utili di Baidu AI Cloud compensi il calo più consistente degli utili di marketing online di Baidu Core, mentre i continui investimenti per migliorare le capacità di intelligenza artificiale potrebbero gravare ulteriormente sulla redditività e sul free cash flow. L’EBITDA e i margini EBITDA di Baidu Core per il 2025 e il 2026 saranno significativamente inferiori alle precedenti aspettative di Fitch e inferiori ai valori effettivi per il 2021-2024. Inoltre, la ridotta redditività di iQIYI, controllata al 45%, continuerà a penalizzare la performance complessiva di Baidu.L’agenzia di rating crede che Baidu manterrà un’ampia posizione di cassa netta, ma con una leva finanziaria lorda EBITDA più elevata nei prossimi due anni. Il ritmo della riduzione dell’indebitamento sarà determinato principalmente dalla velocità di recupero dell’EBITDA.(Foto: Matt Wildbore on Unsplash) LEGGI TUTTO

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    Fitch pone JDEP in Rating Watch Negative a seguito dell’acquisizione annunciata

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    (Teleborsa) – Fitch Ratings ha posto il rating di JDE Peet’s in Rating Watch Negative (RWN) dopo l’annuncio dell’acquisizione da parte di Keurig Dr Pepper.Il RWN riflette le aspettative di Fitch di un profilo creditizio più debole per l’entità risultante dalla fusione, con una leva finanziaria pro forma dell’EBITDA stimata alla chiusura di circa 5,5x, rispetto al 3,8x di JDEP stand-alone alla fine del 2024. Dopo l’acquisizione, in una seconda fase l’attività verrà separata in due entità, con JDEP che si unirà a un leader globale del caffè con un EBITDA pro forma di circa 3 miliardi di dollari. Fitch valuterà il profilo creditizio una volta definita la nuova struttura del capitale.Fitch prevede di risolvere la questione RWN una volta completata l’acquisizione di JDEP (prevista per il primo semestre del 2026). Se l’acquisizione si concluderà come previsto, Fitch potrebbe declassare il rating a “BBB-“, in linea con il rating previsto per il nuovo gruppo combinato. LEGGI TUTTO

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    Francia, Scope: le conseguenze del voto di fiducia sono credit negative

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    (Teleborsa) – Il voto di fiducia indetto dal Primo Ministro francese François Bayrou l’8 settembre, in vista del dibattito parlamentare sul bilancio 2026, avviene in un contesto di forte opposizione politica alla proposta di bilancio pluriennale del governo presentata a luglio. I partiti di sinistra, tra cui il Partito Socialista, e il Rassemblement National di estrema destra – che detengono complessivamente 298 seggi, superiori ai 289 che costituiscono la maggioranza assoluta all’Assemblea Nazionale – hanno dichiarato che voteranno contro il governo. Lo ricorda Scope Ratings in un report sul tema, affermando che “il crollo del governo – che sarebbe il secondo in meno di un anno – è l’esito più probabile nell’attuale contesto parlamentare”.Le conseguenze sarebbero “credit negative”, date le scelte che lascerebbe al Presidente Emmanuel Macron. O Macron nomina un nuovo Primo Ministro – il quinto in quattro anni – incaricato di formare un nuovo governo o indirà altre elezioni legislative anticipate – le seconde in due anni. L’approvazione del bilancio del prossimo anno con l’attuale parlamento richiederà di diluire il piano di risparmio del governo Bayrou di 44 miliardi di euro, pari a circa l’1,5% del PIL.L’impasse politica compromette la prevista riduzione del deficit di bilancio al 5,4% nel 2025 e al 4,6% nel 2026, dal 5,8% del PIL del 2024. Scope stima che il deficit scenda solo al 5,6% del PIL nel 2025 e al 5,3% nel 2026. L’agenzia di rating tedesca è inoltre più conservativa del governo riguardo alle prospettive di consolidamento fiscale a lungo termine, in particolare a causa dei tassi di rifinanziamento più elevati della Francia. In particolare, prevede che la spesa per interessi netti salirà a circa il 4% delle entrate pubbliche nel 2025, dal 3,6% del 2024, in linea con quella del Belgio (3,8%), ma comunque inferiore a quella della Spagna (5,2%) e del Regno Unito (6,6%). Analogamente, i rendimenti dei titoli di Stato decennali francesi sono aumentati moderatamente ma costantemente al 3,5%, convergendo con quelli di Spagna e Italia.Alla luce di queste proiezioni fiscali più deboli, Scope prevede che il rapporto debito/PIL della Francia continuerà ad aumentare fino a circa il 122% entro il 2030, dal 113% del 2024, superando l’obiettivo del governo del 117% nel 2029.”L’incertezza politica in vista delle elezioni comunali di marzo 2026 e delle elezioni presidenziali di aprile-maggio 2027 rimane una sfida chiave per il credito – si legge nel report firmato da Thomas Gillet e Brian Marly – Le prospettive di bilancio a medio termine della Francia rimangono quindi limitate da un panorama politico frammentato, da una maggiore polarizzazione politica e da un calendario elettorale che ostacola il compromesso politico sulle riforme economiche e di bilancio”.(Foto: Anthony DELANOIX su Unsplash ) LEGGI TUTTO

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    Banche europee resilienti all’impatto dei dazi USA: focus su esposizioni a clientela corporate

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    (Teleborsa) – Le banche europee sono ben posizionate per affrontare il contesto operativo più difficile causato dall’aggiornamento dei dazistatunitensi sulle importazioni da UE, Regno Unito e Svizzera, entrato in vigore il 7 agosto. Lo afferma Fitch Ratings in un nuovo rapporto, evidenziando che la maggior parte dei rating delle banche europee ha un margine di manovra sufficiente per assorbire gli effetti dell’adeguamento delle economie al nuovo paradigma commerciale.I dazi peseranno sulle prospettive di crescita economica, incidendo sulla redditività e sulla qualità degli attivi in tutti i settori bancari europei. Tuttavia, le banche dovrebbero essere in grado di assorbire queste pressioni dopo diversi anni di miglioramento degli utili, buona qualità degli attivi e solida capitalizzazione, afferma l’agenzia di rating.L’impatto diretto della politica commerciale statunitense sulle banche europee è “limitato”, secondo Fitch. Al contrario, “gli effetti indiretti sulla domanda di prestiti e sulla qualità degli attivi potrebbero essere significativi, a seconda di come i dazi influenzeranno la crescita economica e i tassi di interesse”. Le prospettive delle banche focalizzate sul mercato interno dipenderanno in larga misura dall’andamento delle loro economie nazionali. Fitch prevede che la Germania sarà la più colpita tra le principali economie europee, sebbene l’aumento degli investimenti pubblici dovrebbe mitigarne l’impatto.Nel report viene evidenziato che la maggior parte delle grandi banche europee diversificate a livello internazionale non dovrebbe essere colpita in modo significativo. Sebbene alcune abbiano un’esposizione eccessiva verso paesi extraeuropei che affrontano dazi particolarmente elevati, la diversificazione del loro modello di business dovrebbe consentire loro di assorbire l’impatto.Le banche focalizzate sulla clientela corporate, in particolare quelle dei settori più colpiti, saranno probabilmente sottoposte alla pressione maggiore. Fitch prevede che le attività bancarie retail non subiranno grandi ripercussioni, a meno che i tassi di disoccupazione non aumentino significativamente, il che non rappresenta lo scenario di base.”È probabile che i dazi abbiano un effetto moderato sulla redditività delle banche – si legge nel documento – I tassi di interesse più bassi e la debolezza della domanda di credito alle imprese peseranno sul margine di interesse netto, e le rettifiche di valore sui crediti potrebbero aumentare rispetto ai bassi livelli del primo semestre del 2025″. LEGGI TUTTO

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    Keurig Dr Pepper posta da S&P in CreditWatch Negative per aumento debito post-acquisizione

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    (Teleborsa) – S&P Global Ratings ha posto in CreditWatch con implicazioni negative i rating di Keurig Dr Pepper, dopo che la società statunitense ha annunciato l’acquisizione di JDE Peet’s, con sede nei Paesi Bassi, tramite un’offerta pubblica di acquisto interamente in contanti per le sue azioni ordinarie, valutate 15,7 miliardi di euro (circa 18,2 miliardi di dollari). L’agenzia di rating stima che l’operazione valga per JDEP circa 23 miliardi di dollari, debito incluso, pari a un multiplo EBITDA (enterprise value) non sinergizzato di poco inferiore a 13x.Dopo l’operazione, KDP prevede di separarsi in due società indipendenti: Beverage Co. (un marchio di bevande rinfrescanti che offre bevande analcoliche gassate aromatizzate, energetiche e funzionali principalmente in Nord America) e Global Coffee Co. (che serve oltre 100 paesi in tutti i segmenti, canali e fasce di prezzo del caffè).Sulla base della maggiore diversificazione geografica, di prodotto e di scala dell’entità combinata, nonché della generazione di flussi di cassa prevista e della comprensione delle politiche finanziarie di KDP, il possibile declassamento sarà limitato a un solo notch, con conseguente rating “BBB-“.L’azione di rating e il risultato previsto non incorporano il piano di KDP di separarsi in due società indipendenti. S&P non ha ancora valutato la posizione competitiva e la generazione di flussi di cassa di ciascuna entità indipendente, né determinato come il debito combinato pre-separazione di KDP (incluso il finanziamento delle acquisizioni) sarà allocato tra le rispettive strutture di capitale. LEGGI TUTTO